高盛：多元投资对冲风险 看好新兴市场

来源：中国证券报·中证网

　    2018年即将收官，投资者开始将注意力转向2019年资产配置。华尔街投行高盛近期发布的2019年展望报告显示，2019年全球经济前景似乎不像今年那么“友好”，不过虽然风险增加，但衰退未至，高水位增长平稳着陆背景下，谈风险规避为时尚早，投资策略上仍可保持适度的风险倾向。

　　高盛在2019年投资策略中建议，宏观上可考虑投资组合多样化对冲风险，微观看好高盈利企业。此外，小型开放经济体、中国、其他新兴市场均存在投资机会。

　　投资组合应多样化

　　高盛研究部认为，全球经济增长的高水位可能已经过去，预测2019年的GDP增长率将从2018年的3.8％放缓至3.5％。其中，美国明年的增长率会明显放缓，估计将从最近的3.5％放缓到2019年底约为1.75％。不过在高盛的预测中，2019年全球经济衰退的风险看起来很低。大多数发达经济体增长仍高于潜在增速，劳动力市场将继续紧缩，核心通胀率将逐渐上升，政策利率也将走高。

　　总体而言，高盛报告认为，2019年风浪虽大，但仍应保持航向。该机构指出，2019年全球宏观经济环境仍可为投资提供支撑作用，在渐进式谨慎基础上，投资者依然可以保持适度的风险倾向。具体而言，宏观上考虑投资组合多样化和对冲组合，微观上关注盈利能力强的企业。

　　在资产配置方面，高盛私人财富管理投资策略组亚洲区联席主管王胜祖近期在接受中国证券报记者采访时表示，以中等风险承受能力的客户为参考，该机构给出“4321”的资产配置投资比例建议，即40%的资产用于全球股票投资，包括大部分发达国家市场股票和小部分新兴市场股票投资（新兴市场股票占全球股票投资比例为15%-20%，A股占全球股票投资比例为5%）；30%的资金用于固定收益投资，主要包括债权类投资；20%的资金用于另类投资，包括对冲基金、房地产基金以及REITs（房地产信托投资基金）等流动性相对较差，而收益相对较高、风险较高的投资；另外10%的投资中，5%用于现金持有、5%用于对冲交易等。

　　作为全球股票市场的重要风向标美股市场方面，考虑到明年美国经济增速放缓，美股面临的不确定性，高盛认为，投资者需要考虑在明年增持防御性股票，超配公用事业股、通讯服务股及信息科技板块，低配非必需消费品股票、工业股、原材料板块及房地产板块。

　　此外，高盛建议可关注大宗商品组合。高盛日前发布的“原材料十大交易策略”建议投资者，鉴于大宗商品市场出现前所未有的错位，目前已迎来做多石油、黄金和基础金属的机会。高盛预计，受后周期对另类投资组合多元化的需求推动，预计2019年黄金ETF的资金流入量将会扩大，金价将在未来12个月内升至1350美元/盎司，截至发稿，COMEX黄金价格为1252美元/盎司。

　　新兴市场存在投资机会

　　高盛近期报告列举的2019年投资策略指出，巴西、土耳其、俄罗斯、阿根廷以及南非等今年面临困境的一些中型新兴经济体，明年将会有所复苏。另外，其他新兴市场、小型开放经济体也分别存在投资机会。

　　值得关注的是，新兴经济体中，中国和印度GDP增幅较高，预计明年两国GDP增速水平仍将远高于其他主要经济体。此外，2019年全球经济增速放缓的情况下，俄罗斯和巴西GDP仍将继续增长，2019年两国GDP将分别同比增长1.8%（2018年为1.7%）和2.6%（2018年为1.2%）。

　　股市方面，高盛指出，新兴市场股票在经历2018年的动荡不安和跌入熊市之后将在明年实现两位数的回报。该机构认为，随着美国经济可能在2020年底之前扩张，发展中国家股市以美元计算可能实现12%的回报率，而资产整体将在2019年温和上涨。该机构给出的理由还包括经济增长改善、估值更低以及美联储紧缩政策临近尾声。此外，高盛预期，亚洲股市2019年的表现将优于拉美。

　　高盛预期，2019年在美元疲软的情况下，发展中国家货币平均可能升值2%，而当地债券回报率约为10%，主权债券回报率料为5.5%。不过新兴市场货币低估信号不如2016年反弹前强劲。